【概况】　1995年是上海发展平稳的一年，全年股价指数振幅趋小，上证指数年初开盘于637.7点，年未收盘于555.2点，全年指数波动幅度远远小于上年，显示出上海证券市场投资意识加强。B股市场继续调整，投资价值毕现。年内，审核同意外高桥、金桥、陆家嘴实施一级ADR（托管凭证方式）计划，为中国B股在海外第二上市及进一步对外筹资打下了基础，推进了B股市场国际化进程。基金交易在下半年尤为火爆。国债回购交易有巨大发展。

（水行川）

【上海证券交易所形成全国性市场】　1995年，上海证券交易所的上市品种达到260个，基本形成股票、债券、基金、国债期货、衍生金融商品5个大类。其中上市股票220种，上市总额498亿元，市价总值2526亿元。所有证券全年累计交易额达55153亿元，日均成交金额220亿元，该所自1990年12月19日正式营业，5年来，市场规模总量进一步扩大，市场覆盖面继续扩展，形成了具有一定规模的全国性市场。现开设8个交易大厅，3600多个交易席位，实现与24个证券交易中心的联网交易，并形成了有659万投资者参与，遍及全国30个省、自治区500多个城市、2000多个证券营业部的庞大交易网络，整个交易系统电脑竞价申报终端已达6000多个。上海证交所积极推进市场的国际化，按照G30国际标准设计业务规程，使B股的登记存管、清算交收和风险控制达到国际同行公认的一流水准，实现了T＋3完成交收。积极推动B股以ADR形式，到海外市场挂牌。现已吸引了35家海外证券商入市交易。对A股则在坚持中央结算系统净额交收的前提下，辅以推行3级清算制度。保证T＋1完成交收。上海证券交易所基础设施有较大发展，运作体系进一步完善。成为中国企业融资、筹资和参与资本市场运作的最佳场所。

（尚正　章朋）

［古巴共和国国务委员会主席卡斯特罗参观上海证券交易所　　（徐汇摄）］

【上海股市投资意识渐入人心】　市场的规范和投资者的日趋成熟，使1995年的上海股市投资意识渐入人心。这预示着上海证券市场逐步走向稳定，由创业走向成熟。表现在：（1）上证指数震荡幅度的缩小。1995年，上证指数开盘637.72点，报收555.29点，高低点分别为926.41点和524.43点，高低落差为401.98点，比1994年的727.05点落差和1993年的758.49点落差大为缩小。市场稳定性的提高很大程度上得益于政策出台的谨慎和信息披露的规范。（2）投资者开始重视股票的内在价值。与前几年热炒本地股、小盘股相反。下半年，以“上海石化”和“河北华药”为首的超级大盘股凭着优良的业绩和低廉的价格，升势凌厉，显示出“蓝筹股”的风采。而“四川长虹”等一线业绩居首的异地股也受到投资者青睐。（3）长期投资观念的树立。由于T＋1交收制度的恢复和投资者中期投资作风的初步形成，在1995年，上海股市的总成交金额首次下降，由上年的5735亿元人民币降至3103亿元人民币。同时，以上证指数650点左右为轴心的平衡市得以形成。

（周勤业）

【股票发行制度推出新办法】　1995年上证所对新股的发行方式进行了革新，形成以上网竞价或定价发行为主导的发行模式。与认购证、储蓄存单等发行方式相比，上网发行有着多项优势：首先，它节省了发行成本，充分发挥了上证所先进的交易网络的作用；其次，它提高了发行效率，发行过程大大缩短；再者，它确保了发行的公正，使所有开立股票帐户的投资者均有机会参加申购。

（周勤业）

【A股市场有个人投资者652万人】　随着中国改革开放的不断深入和上海证券市场向全国性方向发展，上海证券市场的投资者人数逐年增加。至10月25日，上海A股市场有个人投资者6520748人，机构投资者39787户以及券商2440户；B股市场有个人投资者21362户，机构投资者3618户。两个市场合计有投资者6587955户。从投资者的结构来看，A股投资者占投资者总额的99.62％，B股投资者占0.38％。同时，个人投资者占了投资者总数的99.30％，机构投资者占0.70％。这反映出上海证券市场尚待发展B股市场和发展机构投资者来提高市场的稳定性和成熟度。从地域看，A股投资者遍布除台湾省外的全国各省、直辖市和自治区，B股投资者则来自78个国和地区。A股投资者中，上海投资者占投资总人数的30％以上，随后是广东、江苏、四川、浙江、安徽和山东。B股投资者中，最多的除境内各省市外，是香港地区，接着的是美国、中国台湾省、英国和日本等。

（周勤业）

【上海证券市场与24个交易中心联网】　1995年，上海证券市场异地上市公司数量和比重快速上升，有4家异地新公司在上海证券交易所上网发行了股票，共筹集10.92亿元资金，另有12家异地新公司的5.19亿股个人股票在上海交易所挂牌上市。至年末，异地在沪上市的公司数量由1994年的77家增加至93家，增幅达到20.78 ％，而同期上海本地的上市公司仅增加1家。这使得上海证券市场中，异地上市公司占上市公司总数的比重进一步由1994年底的45.03％提高至1995年末的49.47％。“西藏明珠”和“青海三普”等少数民族地区股票的落户使沪市至1995年底共接纳了来自22个省、直辖市和自治区的上市公司。目前，上证所的会员已遍布除台湾省外的所有省、直辖市和自治区。至年底，上证所共有异地会员504家，占会员总数的91%。此外，联网交易也得到发展。上证所已与24个交易中心和通讯站实现了联网。在扩大上海证券市场覆盖面的同时，也促进了各区域性证券市场的迅速发展。

（周勤业）

【A股交易相对平稳】　A股，即面向国内投资者的人民币普通股票，是上海股票市场的主体。至年底，上证所共有A股184只，发行总额463.60亿元，占在沪上市公司总发行额的82.69％，市价总值同期达2433.71亿元。其中，由于国家股、法人股等暂不流通，上海A股市场中实际流通的发行总额为95.20亿元，市值达495.05亿元。全年，上海A股市场较往年相对平静，最高和最低指数分别为972.03点和539.86点，收报575.19点，比上年跌去92.58点。年底，上海A股的算术平均市盈率为30.54倍，发行股本加权平均市盈率为46.07倍，反映了上海证券市场中上市公司的高成长性和上海证券市场作为新兴市场所具的特性。

（周勤业）

【审批64家上市公司送配股】　上海1995年共有44家公司送红股8.83亿股，有20家公司配股募集资金21.19亿元。

（水行川）

【B股市场继续调整】　上海证券市场的B股，是面向境外（含港、澳、台）投资者发行，以美元进行计价交易的人民币特种股票。至年底，上海B股市场已迅速发展到上市品种36只、发行总额34.65亿元的规模。同时，上海B股市场拥有证券商81家，共63个席位，其中，境外证券商有60家，占33个席位。在B股的市场建设方面，上证所先后建立了自成体系的B股电脑自动报盘系统和符合国际惯例能独立执行B股登记结算保管职责的运作体系。年内，上海B股市场整体续呈调整状态。全年B股指数摸高63.81点，探底47.03 点，收47.69点，比上年跌去15.11点。年底，上海B股算术平均市盈率为8.36倍，发行股本加权平均市盈率为8.61倍，显示B股已颇具投资价值。

（周勤业）

【新批准一批公司发行B股和配股】　1995年从推荐的公司中批准金泰公司发行8000万股B股，大众出租汽车公司配股1800万股。同时，从异地推荐的30家公司中选定了几家公司在上海发行B股，其中内蒙古鄂尔多斯羊绒衫公司已经发行11000万股B股，B股市场快速发展规模，为上海经济发展注入了活力。

（水行川）

上海证券市场1992～1995年A股发行、交易概况表

上海证券市场1992～1995年B股发行、交易概况表

（周勤业）

【日资购买“北旅”法人股】　8月9日，北京旅行车股份有限公司发布公告，宣布日本五十铃自动车株式会社和伊藤忠商事株式会社通过协议一次性购买“北旅”法人股，成为该公司的第一大股东。“五十铃”与“伊藤忠”联合购买4002万不上市场流通的法人股，从而获得“北旅”25％股权的消息激起了“北旅”股价的飙升。当日，该股收盘告7元，涨幅高达72.41％。此后，随着中国证监会对该次受让合法性的承认，该股价格最高至13.49元，是其1995年最低价的5倍有余。“北旅”事件是中国证券市场发生的首例外商通过协议购买法人股而成为一家上市公司最大股东的事件。它直接引发了上海证券市场“外资购并概念股”的产生，并导致一批有类似题材公司的股价震荡。同时，该事件也为中国证券市场的法人股出路问题探索出了一条新路。

（周勤业）

【基金交易活跃】　基金是金融信托的一种，它由投资者不等额出资汇集而成（主要通过向投资者发行受益凭证募集），交由专业性投资机构管理，获得收益后由原投资者按出资比例分享。迄今为止，我国的基金均采取封闭型为其组建的模式。至年底，上海证券市场上市和联网交易的基金12只，其中8只是沈阳证券交易中心同上证所联网而来，3只是南方证券交易中心与上证所联网而来，全部基金的发行份数总额达6.72亿份。在上市基金数目持平的情况下，至年底基金的市价总值由1994年底的11.42亿元上升至15.69亿元，全年成交份数和金额分别由1994年的56.73亿份和117.40亿元激增至107.21 份和305.67亿元。上海的3只本地基金“宝鼎”、“建业”和“金龙”于1994年1月开始运作，尚未上市。

（周勤业）

【上海有异地证券机构324家】　1995年年底，上海共有异地证券机构324家，除西藏自治区和台湾省以外，全国各省、自治区、直辖市在上海都设有证券营业部。他们的分布情况大致为：广东省35家、江苏省32家、北京市31家、辽宁省22家、山东省20家、浙江省17家、黑龙江省17家、四川省 16家、湖北省13家、福建省12家、海南省11家、陕西省10家、安徽省9家、湖南省9家、天津市9家、河南省8家、吉林省4家、山西省7家、河北省7家、广西壮族自治区7家、江西省6家、甘肃省5家、云南省4家、青海省3家、贵州省3家、内蒙古自治区2家、新疆维吾尔自治区2家、宁夏回族自治区2家。这些异地证券机构的设立，不仅为上海带来了大量的资金，同时也成为将上海最终建成全国的经济、金融中心不可缺少的重要一环。

（卢斌）

【上海石化H股在境外上市】　上海石油化工股份有限公司（简称上海石化）于1993年7月6～23日成功地在香港和国际资本市场发行了16.8亿股H股，并同时在美国以ADR三级上市方式挂牌交易。上市以后上海石化股票交投活跃，股价坚挺，稳健上攀，升幅最高达150％以上。当年8月上海石化在国内发行了5.5亿股A股，于11月8日在上海证交所上市，成为中国第一家同时在香港、纽约和上海三地挂牌的国际性上市公司。上海石化上市以后，一直注重遵守三地上市规则，自觉接受三地市场管理部门的监管，在公司运作特别是信息披露等方面严格规范，严格按照法律要求和国际惯例运作，受到国际资本市场的好评。1995年末，香港联交所主办的旨在考评上市公司信息披露工作水平的“最佳资料披露奖”评选活动中，上海石化获1994年上市的公司和H股公司类别组的亚军。这是中国上市公司在境外证券市场因规范化运作而获得的第一项荣誉，树立了中国企业的良好形象，标志着中国上市企业在与国际惯例接轨中已取得良好成绩。

（石钟）